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俄羅斯：「一帶一路」理想投資地點
2018年7月25日
過去10年，俄羅斯積極促進經濟多元發展，希望減少對石油及天然氣的依賴。該國政府為改善投資環境，特意為商家提供多項優惠，同時又推出各類大型基建項目，當中很多更與中國「一帶一路」倡議的基建工程緊密配合，讓兩國實現雙贏之餘，也為香港投資者及專業服務供應商帶來無限機遇。
填補外商投資缺口
過去數年，石油及天然氣價格暴跌，加上全球多國對俄羅斯實施經濟制裁，令國際金融市場對俄國經濟出現信心危機。結果，俄羅斯資產被大量拋售、盧布大幅貶值，經濟衰退隨之而來。該國國內生產總值(GDP)實質增長從2011年至2013年每年平均超過3.5%，下跌至2015年的-2.8%，2016年則為-0.2%。
上述因素雖令俄羅斯經濟陷入停滯，但也促使當地加快經濟多元化和改革的步伐。根據2017年年中的資料，在俄羅斯的外商直接投資總額中，採礦和採石業佔22%，依舊是當地最受外商歡迎的行業。不過，現時，該國逾半外商投資來自非能源行業，其中製造業(21%)、批發及零售業(16%)，以及金融及保險業(15%)吸引的海外投資都節節上升。
為挽回投資者信心及紓緩西方制裁的影響，俄羅斯政府推出多項新措施及改革計劃以吸引投資，包括推動國有企業私有化、為中小企業提供低息銀行信貸、數碼化及簡化政府服務，同時開發新的科技及工業園，並對現有園區進行升級改造，藉此促進高科技產業等不同行業的策略性政府補助投資。
俄羅斯於2018年6至7月主辦2018世界盃足球賽，相信有助改善國際形象，同時吸引全球投資者留意該國各地的眾多投資機遇。另外，俄羅斯也表明支持「一帶一路」倡議，並願意積極參與相關的落實及開展工作。
俄羅斯面對的國際制裁主要由美國及歐盟各國等西方國家發起，措施包括禁止親總統普京的俄國高級官員和寡頭入境，以及凍結他們的資產等，當地來自歐盟的投資因而大減，情況以2014年下半年到2016年第一季尤甚。然而，該國來自亞洲國家的外商直接投資由2008年的5.95億美元(佔外商直接投資總額不足1%)大增至2016年的174億美元(佔總額超過53%)，有助填補西方投資急跌所致的資金缺口。事實上，雖然俄羅斯來自歐洲的投資在2017年顯著回升，但亞洲投資仍佔總額12%，可見該國的資金來源已較以往廣泛，對傳統歐洲投資者的依賴也因而減少。
亞洲國家普遍未有跟從歐美實施經濟制裁，因此成為俄羅斯的重要投資來源。俄羅斯聯邦中央銀行的數據顯示，2017年，新加坡是該國的亞洲最大投資來源，投資總額達24億美元，隨後為中國內地(5.73億美元)、哈薩克(2.05億美元)及香港(1.36億美元)。
資料來源：俄羅斯聯邦中央銀行
中俄關係緊密
中國與俄羅斯關係密切，為雙方合作發展俄國及「一帶一路」投資項目奠下雄厚根基。中國未有響應西方國家的制裁決定，並積極投資俄羅斯國內多個行業。
近年，兩國在經貿方面緊密合作。俄羅斯自2015年年底起把人民幣納入國家外匯儲備，而在2017年3月，中國工商銀行也獲俄羅斯聯邦中央銀行核准，成為當地首家人民幣結算銀行。該行更是唯一於莫斯科及聖彼得堡均持有經紀、買賣及存款業務牌照的中資銀行。
除此之外，現時俄羅斯有不少私營中國商務諮詢機構及聯合投資基金，大大促進中國企業在俄投資，令中方成為俄國近年的外商直接投資首要來源地。聖彼得堡的中國商務中心，以及由俄羅斯直接投資基金(RDIF)及中國投資有限公司成立的中俄投資基金等，都是這方面的例子。
資料來源：俄羅斯直接投資基金
中俄投資基金於6年前成立，至今獲俄羅斯直接投資基金及中國投資有限公司承諾注資20億美元，並已展開20多個涵蓋不同行業的投資項目，總值達10億美元。阿穆爾河大橋(Amur River Bridge)是基金的旗艦工程，於2016年12月開始動工，預計於2019年10月落成，屆時將是首條跨越中俄邊境的鐵路大橋，為中國東北及俄國遠東地區打造全新的貿易走廊。
除了基建項目外，中俄投資基金也在俄羅斯的金融及零售業進行投資。2013年2月，中東歐最大證券交易所莫斯科證券交易所進行首次公開招股，中俄投資基金是投資者之一。其後，基金也對Magnit及Lenta等俄國著名零售商進行投資，並錄得不俗成績。2017年2月，基金在該國大型兒童產品零售商Detsky Mir的首次公開招股中擔當重要角色，其後售出部分股份，是歷來首次局部退出投資的行動，證明中國資金可助俄羅斯企業茁壯成長，實現上市目標。
俄羅斯直接投資基金是俄國的主權財富基金，管理100億美元儲備資本，歷年透過長遠的策略性夥伴合作計劃，為當地市場吸引超過400億美元外商投資。現時，基金有50多個投資項目，覆蓋俄羅斯95%地區，過去6年的本土投資額估計達260億美元[1] (12,000億盧布)，其中近60%項目與科技有關。
2017年7月，俄羅斯直接投資基金及中國國家開發銀行同意設立中俄人民幣投資合作基金，制訂直接投資簡易機制，並可使用兩國的貨幣結算，從而促進中俄投資。基金計劃動用100億美元投資俄羅斯及中國項目，包括多項「一帶一路」項目及以俄羅斯為首的歐亞經濟聯盟所提出的項目。
中俄合作日趨緊密，例子不勝枚舉。例如，俄羅斯直接投資基金及中信通商企業管理正計劃設立聯合投資基金，而兩國也有意成立中俄投資銀行，提供各種各樣投資銀行服務，例如併購顧問、債務融資以及首次公開招股等資本市場服務等，進一步加強中俄經貿合作。
投資優惠及基建
為消除西方制裁的影響，提升當地工業的長遠競爭力，俄羅斯政府推出多項新的工業政策，例如鼓勵本土生產活動，逐步減少進口產品。現時，當局已在19個行業開展逾2,000個項目，涉及產品多達800款，同時又實施新措施，例如調高本土含量要求，鼓勵本土生產活動。
目前，俄羅斯的新措施已吸引不少內地公司前往當地發展，例如安徽海螺水泥、長城汽車、力帆汽車及中國旺盛(音譯，專營麵粉加工及賴氨酸生產)等。這些公司都把生產設施遷到俄羅斯，進入當地達1.43億人口的龐大市場，其後再拓展至哈薩克、白羅斯、亞美利亞及吉爾吉斯等其他歐亞經濟聯盟成員國。
為降低當地工業活動對進口產品的依賴，俄羅斯推出特別投資合約，作為特惠措施之一，以鼓勵企業(1)興建新生產設施或改善現有設施；(2)把先進技術本地化；及(3)製造當地無相似代用品的產品。根據特別投資合約，投資者可在稅務、監管及支援方面獲俄羅斯政府提供優待。
資料來源：俄羅斯聯邦工業和貿易部
生物科技業是特別投資合約覆蓋的行業之一。很多國際製藥公司，包括一些中國內地企業，都正研究在俄羅斯設廠，以享受進口替代計劃及特別投資合約等相關措施提供的優惠，並把握當地營運成本相對較低的優勢。
Long Sheng Pharma是上述製藥公司之一，在香港、北京及莫斯科都設有地區辦事處。最近，該公司考慮增加俄羅斯廠房的產量，並從中國內地進口原材料。該公司香港辦事處總經理及俄羅斯製藥商協會駐華首席代表Valery Mandrovskiy說：「俄羅斯政府計劃未來5年把國內藥物市場的本土產品比例由35%提升至70%。這個目標為有意遷廠的國際製藥商帶來無限機遇。
「和很多生產基地相比，俄羅斯在勞動成本方面存在優勢。因此，當地製造的藥物及保健產品在國際市場上也很有競爭力。」
俄羅斯也為國際企業提供土地及基建支援。目前，該國設有25個經濟特區，提供多項豐厚優惠，吸引高科技產業等優先行業的國際投資者前往當地發展。這些經濟特區獲俄羅斯政府賦予特別法律地位，區內企業可享稅務優惠及免關稅待遇，更會獲提供設有現成基建的土地，也可免費接駁能源設施。綜合來說，這些措施可助企業節省平均30%至40%成本。
資料來源：俄羅斯產業集群與科技園協會
除了經濟特區外，俄羅斯政府也加緊在全國各地發展工業園，由2013年的80個增加至2017年的166個，升幅超過一倍。這些工業園大多由地方機關或私人企業建立，配備製造活動所需的工業、運輸、倉儲及行政設施。截至2017年，這些工業園已吸引27個國家及地區共275家海外公司進駐，當中8家來自中國。
公私營合作項目物色外國投資者
多年來，俄羅斯政府經常與當地及海外投資者合作，透過公私營合作模式發展大型基建項目。聖彼得堡市政府是採用合作發展的先驅之一，市內不少大型基建都以此模式完成，同時也引進國際先進的營運方式。
西部高速公路及普爾科沃(Pulkovo)機場都是聖彼得堡在公私營合作方面的成功例子。西部高速公路成本50億美元，是俄羅斯首條收費市區高速公路，以道路建設而言也是全球規模最大的公私營合作項目之一，而普爾科沃機場則是俄國唯一由公私營機構合作發展的機場。
近年，聖彼得堡銳意發展成中東歐的重要物流樞紐，並在城市外圍、芬蘭灣南岸發展新的布隆卡(Bronka)深水港。西部高速公路不但強化了聖彼得堡各區的運輸連繫，也為布隆卡深水港提供不可或缺的交通接駁，對實現上述目標具有關鍵作用。
普爾科沃機場是俄羅斯以至東歐地區最龐大及最繁忙的空運中心之一，由國際財團Northern Capital Gateway營運，成員包括俄羅斯、希臘及德國的公司和銀行。根據合約，該財團獲授30年營運權，負責管理及發展普爾科沃機場，有效期至2039年10月30日止。
俄羅斯的項目發展商都積極研究各種公私營合作模式，瞭解哪些較能吸引外國投資者參與。例如，中國投資者一般較熱衷於「建設–移交」項目，對「建設–營運–移交」項目及「建設–擁有–營運–移交」項目的興趣較低。
運輸基建未來將繼續是俄羅斯及「一帶一路」倡議的重點發展領域。另一方面，近年，俄國政府尤其是地方機關，都更著眼促進可持續及具包容性的社會及經濟發展，包括發展衛星城市，例如聖彼得堡南部的尤日内(Yuzhny)衛星市鎮項目。
尤日内項目是個佔地超過2,000公頃的全新綜合發展計劃，匯聚研發、工業、商業及房屋設施，並以「智慧城市」作為發展主軸，配備節能運輸、智能照明、智能泊車及電子醫療保健系統。
由於尤日内是個新穎的發展項目，擁有方也對合作建議持開放態度，香港投資者及專業服務公司可在項目融資、城市規劃及運輸管理等範疇擔任合作夥伴。另外，香港與中國內地及其他「一帶一路」投資者關係密切，港商也因此更受俄羅斯方面歡迎。
資料來源：START Development
中國投資成功案例
中國與俄羅斯地理位置接近，政治及經濟關係緊密，當地多個中資項目都非常成功。上海工業投資集團早前投資發展聖彼得堡西南部的「波羅的海明珠」項目，建設一個配備住宅及商業設施的社區，預計容納超過30,000人。該項目成本高達13億美元，是中國至今在俄羅斯的最大型非能源類投資項目。
俄羅斯華人投資有限公司與中國山東東寶集團成立華寶國際投資公司，落實多個投資項目，包括發展會議展覽中心及工業園，吸引中國、俄羅斯及其他上海合作組織成員國(例如印度、巴基斯坦及中亞國家)的公司前往當地發展。
上述項目為有意到俄國市場大展拳腳的中國投資者奠定重要基石，對發展北極地區而言也十分關鍵。北極地區戰略及經濟意義重大，在科研、航運、環境保護及天然資源方面都蘊含龐大價值，近年越來越受世界各國注視。
2018年1月，中國發表北極政策白皮書。文件指出，中方將加強與俄羅斯等北極及近北極國家的合作，攜手打造「冰上絲綢之路」，為來往中國和歐洲的貨輪提供一個較穿越蘇彝士運河更快捷的航線選擇。同時，中方也會和各國合作，共同勘探及開採石油、天然氣、礦藏及其他非生物資源，並保護及善用漁業及其他生物資源，同時發展旅遊業。
香港扮演更大角色
俄羅斯經濟穩步復甦，世界盃除可刺激當地消費外，預料對改善該國形象也有一定作用，而國際社會對當地一些不太知名的城市也會有更深認識。
2017年，俄羅斯是香港第八大歐洲貿易夥伴，商品訂單總值達28億美元。隨著該國經濟升勢持續，與香港之間的貿易往來應會更勝從前。今年首5個月，香港與俄羅斯之間的貿易增長約84%，其中香港對俄羅斯的出口增加91%，從俄羅斯進口的產品則增加61%，可見兩地的貿易往來日趨頻繁。
由於西方國家實施的制裁仍然生效，加上歐美投資者對參與俄羅斯國內項目仍存有顧慮，俄羅斯機構為新項目物色投資者時，應會更加依重香港作為集資平台以及與亞洲各地投資者簽約的渠道。香港的專業服務公司也會備受重用，可為如何執行及管理俄羅斯項目提供顧問服務，特別是基建發展、財務、物流、資訊科技、環境保護及城市規劃等範疇。
香港與俄羅斯在2016年年初簽訂《全面性避免雙重課稅協定》，同年7月生效，有助兩地建立緊密經貿關係，舉足輕重。同期，香港交易所也宣布，接納俄羅斯為申請上市公司的註冊成立地點。現時，香港正與俄羅斯商討訂立促進和保護投資協定。一般預期，新協定將可促進香港及俄羅斯商家的協同效應，兩地商家到對方境內投資時，也可獲得更大保障。
[1] 根據2011至2017年盧布兌美元的平均匯率計算。
- 金融及投資
- 建造服務
- 物流與供應鏈
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- 東歐
