本次調查於8月初至9月初進行，儘管美國如期實施對等關稅，但期間與中國內地再次延長暫停額外關稅90日至11月，同時與其他主要貿易夥伴達成貿易協議，減少外部不明朗因素，帶動製造和貿易活動增加。
分類指數方面，製造業維持強韌，金融服務業顯著改善。香港反彈，深圳及佛山營商活動提速。逾半受訪企業未受內地內捲式競爭影響，及約半數受訪企業計劃擴充內銷業務。
調查結果重點
現狀指數：
需求全面提升，八項「現狀」子指數中，六項皆按季錄得回升。
- 現狀指數在第三季度微升7 點至 54.7，創 2021 年第二季度以來新高。
- 其中「新訂單」子指數從第二季度的5 大幅反彈至第三季度的 57.5，重返 50 以上； 「新增出口訂單」也回升至擴張區間。受此帶動，「生產/銷售」子指數攀升 1.3 點至 58.5。
- 其次是「成品/服務價格」季內升1個百分點；「產能利用率」下滑 1.3 點。
- 「固定資產投資」（升9 點）與「利潤」（升 1.3 點）同樣表現正面，抵消了「原材料庫存」（跌 2 點）的跌幅。
預期指數：
企業對營商前景的樂觀情緒更為明顯，尤其是所有「預期」子指數均處於中性線以上。
- 預期指數在第二季度跌至逾兩年低點0 後，在第三季度回升至 55.7。
- 其中「新增出口訂單」預期子指數顯著攀升，顯示中美貿易談判持續，受訪企業預期外部需求將有所改善。
- 調查顯示信心回升的層面全面，所有子指數均較第二季度為高，其中以「生產/銷售」（升3 點）與「新訂單」（升 5 點）的升幅最為顯著。
- 盈利前景改善（升9 點），投資意願（升 4.2 點）與融資規模（升 4.8 點）的預期子指數同步向好。
按行業劃分：
製造業維持強韌，金融服務業顯著改善。
- 隨著需求與價格回升，「製造和貿易」的現狀指數從第二季度的7 微升至第三季度的 54.6，部分原因在於企業繼續提前付貨，以及內地開展反內捲行動。
- 「金融服務」受股市復甦帶動，第三季度現狀及預期指數分別按季躍升9 及 10.2 點，重返 50 以上。
- 「零售和批發」新訂單情況改善，現狀（升3 點）及預期（升 2.8 點）指數一同回升。
- 儘管「創新和技術」的現狀及預期指數在第三季度均告下跌，但仍分別處於 1 與 54.6 的高位，顯示經過第二季度急升後，現已回落至正常水平。人工智能快速發展，行業情緒繼續保持樂觀。
按城市劃分：
香港反彈，深圳及佛山營商活動提速。
- 香港第三季度的現狀及預期子指數分別躍升5 點及 7.3 點至 52.2 與 53.6。提前付貨貿易持續，製造和貿易活動反彈；因首次公開招股（IPO）活動暢旺，以及股市上漲，金融服務活動回升；「零售和批發」子指數雖然有所改善，但仍在低位徘徊，顯示行業持續面臨壓力。
- 隨著需求改善，深圳及佛山的營商活動在第三季度按季呈現加速態勢。兩地的新訂單子指數均錄得雙位數以上增長。
- 東莞及其他大灣區城市的現狀指數在第二季度表現突出，第三季度正常調整有所回落。
信貸指數：
銀行融資成本仍然高企，銀行的放貸態度更趨謹慎。
- 信貸現狀指數在第三季度為5，較第二季度微升 0.2 點，主要受惠於「非銀行融資成本」子指數飆升（升 4.3 點），該項子指數高於 50，顯示在第三季度非銀行金融機構的融資成本下降。
- 惟其他現狀子指數在第三季度均告下滑。受訪企業認為，銀行融資成本仍然高企，銀行的放貸態度較第二季度更加謹慎，「銀行對於借貸的態度」與「銀行融資成本」子指數分別下降2 點及 0.2 點，處於 50 分界線之下。
- 相比第二季度，第三季度的資金流動略為趨緊，「盈餘現金」與「應收賬款 周轉率」現狀子指數均下滑4 點。
逾半受訪企業未受內地內捲式競爭影響
- 大部分受訪企業（5%）表示並未受內捲競爭影響， 3.1%更表示從中受惠。
- 約29%受訪企業反映受到輕微負面影響，其餘5%則稱受到明顯負面影響。在受內捲影響的企業當中，超過70%表示利潤及銷售受到負面影響，另有約40%反映其阻礙招聘及投資計劃。
- 針對內捲競爭，大灣區企業正採取多項策略應對挑戰，包括加強推廣品牌與營銷力度（36.3%）、控制成本與優化庫存管理（6%），以及提供增值服務（29.7%）等。
約半數受訪企業計劃擴充內銷業務
- 約半數受訪大灣區企業計劃在未來 12 個月擴充內銷業務，此舉與中國政府提出加強 「內循環」以應對外部挑戰加劇的國家戰略相呼應。有此計劃的企業中，約 37%表示內捲式競爭不會改變其業務決定；57%稱將更加謹慎擴充內銷業務；僅 6%認為內捲可 能帶來很大影響，窒礙擴充計劃。
- 按行業劃分，「製造和貿易」及「金融服務」企業計劃擴充內銷業務的比例較其他行業為高。
儘管最新調查結果反映市場情緒改善，外圍不確定性仍值得關注。
有關渣打大灣區營商景氣指數（GBAI）
GBAI是市場首個針對粵港澳大灣區營商景氣進行的前瞻性季度調查，以分析區內營商氣氛及跨城市、跨行業之間的協同效應。渣打與貿發局合作，每季訪問逾1,000家大灣區企業，涵蓋製造及貿易、零售及批發、金融服務、專業服務和創新科技行業，並根據所收集的數據編製出指數，有助投資者及企業了解大灣區最新的營商環境、評估未來表現並制定市場策略。
《渣打大灣區營商景氣指數》報告：https://av.sc.com/hk/zh/content/docs/hk-gbai-report-2025q3-zh.pdf
