今年第三季度營商指數錄得52.7，較上一季度下跌6點；具前瞻性的預期指數下跌1.4個百分點至57.9。然而，八個成分指數中有六個依然高於中性關口50，而城市預期子指數數值反映企業對第四季度前景樂觀。
經營活動現狀指數首次下跌
渣打大灣區營商景氣指數（GBAI）是按一項由渣打銀行與貿發局合作進行的季度調查所編制，每季度訪問至少1,000家大灣區各城市主要行業的企業，了解其當前經營及信貸狀況，以及對下一季度的展望。據指數顯示，今年第三季度營商信心下滑，但也預示第四季度將會迎來快速反彈。調查結果顯示，經營活動現狀指數自2020年第二季度推出以來首次下跌，從之前的58.7跌至2021年第三季度的52.7。因為7月和8月的全國數據（涵蓋從非製造和新出口訂單採購經理人指數到零售銷售額和已銷售住宅建築面積 ）反映 Delta變種病毒引發了大規模停產。全部八個成分指數中，有六個成分指數依然高於50， 這表明目前只是短暫減速帶而非持續的經濟放緩。例如，在新訂單成分指數依然較高（56.1，圖1）的背景下，產能利用率成分指數雖較弱（46.9），但毋須過份憂慮。經營活動預期指數方面，第三季度僅按季度下跌 1.4點至57.9，表明對第四個季度的預期依然樂觀（圖2）。「新訂單」成分指數數位最高，為64.6（上季是67.5），緊隨其後的是「生產/銷售」（61.8）和「利潤」（61.3）；數據呼應了報告對公司能夠持續將新增成本轉嫁給最終買家的信心。這給予企業緩衝空間，承受第四季度生產有機會因電子短缺而中斷。報告相信，政府將會試圖鼓勵短期煤炭產量提升，同時允許增加煤炭進口，以減低經濟增長下行的風險，令事件告一段落。
信用現狀指數高於50
財務狀況方面，信用現狀指數為50.8，雖比第二季度下跌0.8點，但連續第二個季度高於50（圖 3）。受惠於近期放鬆貨幣政策，銀行和非銀行融資成本成分指數再度改善（即降低）。企業融資成本降低緩解現金頭寸減少的問題，尤其是在業務放緩的情況下，「盈餘現金」現狀指數已下跌7.5至48.8。第三季度信用預期指數依然較高，為51.9，但較第二季度的53.0 有所下跌。受訪者看到現金流再度改善，但不認為融資成本會大幅降低或借貸會變得較為容易。今年第四季度至 2022 年初，大灣區不同行業的企業融資狀況差異將更為明顯，部分企業或因電力問題而停產，亦有機會交易應收賬款周轉率變慢，現金流可能會減少。
製造業和 IT業子指數最高
在行業方面，五個渣打行業現狀子指數均出現季度下跌，但製造業（53.4）和 IT業（55.3）子指數依然最高（圖4）。另外，「製造和貿易」現狀子指數有大部分貢獻來自於生產/銷售（56.0）和新訂單（57.4），表明由於全球Delta變種病毒確診個案增加造成的影響有限（儘管「新出口訂單」成分指數數位低於50）。除產能利用率成分指數下跌到47.5之外，製造商的總體分數高於零售商（50），後者「生產/銷售」成分指數較低（45.4） 揭示當地新冠疫情反彈帶來負面影響。從預期指數可以看出（圖4），所有行業的受訪者都認為第四季度將變得更好。然而，電力短缺造成的停產為該區製造業的前景蒙上陰影。
深圳暫時趨冷 香港將迎頭趕上
在城市方面，第三季度深圳暫時趨冷。深圳在第二季度以較大優勢擊敗廣州後，今季失去其領先地位，並且明顯回落。受到了新冠疫情反彈的嚴重打擊，這兩座核心城市更加側重於服務業。城市預期子指數數值表明企業對第四季度前景樂觀（圖6）。Delta變種病毒株對香港的影響相對較小，新冠疫情已受控，加上偏向以出口為主的非核心內陸城市可能會因為電力短缺而停產，報告認為香港將會迎頭趕上。
大灣區勞動力市場穩定
在「主題問題的關鍵要點」部份，大部分受訪者對大灣區房地產市場持中性態度，將近42%的受訪者稱市場穩定，看好或看淡前景者相若，認為需求正逐步放緩的佔16.9%而認為需求正在改善的佔17.4%。此外，也有不少受訪者贊同兩極答案，10.6%的受訪者認為市場過熱，13.2%認為市場供過於求。關於受訪者公司所在大灣區城市目前的勞動力市場環境，僅13.3%的受訪者認為一般員工緊缺愈趨嚴重，另有30.3%認為勞動力市場穩定（但也存在緊缺）。這表明過半受訪者認為一般員工資源並不緊張（圖8）。工資壓力問題亦獲得了相似的結果，僅19.2%的受訪者認為員工加薪壓力加重，將近50%稱幾乎未感到員工加薪的壓力（圖9）。在ESG投資方面，受訪者中有將近四分之三目前沒有此類投資， 而且明年也沒有投資計劃。被問及他們實現 ESG 目標所面對的挑戰時，35% 的受訪者提到資金或財務支持不足，排在第二和第三位的回答則都涉及到需要更多資訊或政策說明。
相關網頁：
- 「渣打大灣區營商景氣指數」報告
- 渣打銀行香港
- 香港貿發局經貿研究專題 – 粵港澳大灣區
- 粵港澳大灣區統計數字
- 大灣區產業轉型升級趨勢及挑戰
- 大灣區企業利用國際接軌服務應對外部挑戰
- 大灣區內地九市消費市場的商機（語音廣播）
延伸閱讀：
