2025年第四季度渣打大灣區營商景氣指數：灣區企業前景信心正面，中東成「出海」熱點

調查結果重點如下：

需求和投資意欲減弱，但 2025 年第四季度 GBAI 指數整體仍處於擴張區間 生產/銷售、新訂單及利潤等預期子指數繼續高於 50 專業服務與零售批發行業表現出色；香港的情況進一步改善 較多從事「製造和貿易」、「零售和批發」及「專業服務」的受訪者有興趣拓展阿聯酋業務，而「創新和技術」及「金融服務」領域則較青睞沙特阿拉伯。 「不了解當地法律法規」、「當地監管環境不透明， 外資限制多」及「文化與商業慣例差異」是受訪企業進軍中東的三大挑戰。 大灣區企業最需要的香港專業服務為「當地法規和合規要求指引」，另市場拓展及投資策略諮詢服務、市場推廣、培訓等也大有需求。

詳細調查結果如下：

「現狀」指數

• 營商活動「現狀」指數回復常態，跌4 點至50.3。
• 「生產/銷售」子指數降至3，但仍維持在 50 以上，顯示按季呈擴張態勢。
• 需求趨弱，「新訂單」子指數跌破 50，反映提前付貨的提振作用逐漸消退。
• 投資意欲減弱，「固定資產投資」與「融資規模」子指數回落至收縮區間，部分原因在於「利潤」子指數下滑。此現象與中國內地貸款增長放緩，以及月內固定資產投資減少相符。
• 「成品/服務價格」子指數維持在7 的高位。
• 信貸與資金流動進一步收緊，信貸現狀指數跌至7；銀行融資成本持續上升，雖然增速較第三季度放緩，但子指數仍上升至 49.6。相反，非銀行金融機構的融資成本進一步下降，子指數續於 50 以上揚升。
• 資金流動情況則有所惡化，「盈餘現金」與「應收賬款周轉率」均繼續陷入收縮區間。

「預期」指數

• 營商活動「預期」指數下跌至 51，仍在擴張區間，顯示大灣區企業對業務前景信心仍穩。
• 「生產/銷售」、「新訂單」及「利潤」等預期子指繼續處於擴張區間，反映企業對 2026 年第一季度的內需前景保持樂觀。
• 因外部因素持續不明朗，受訪大灣區企業預期「融資規模」縮減，融資及投資轉趨審慎。

按行業劃分

• 「零售和批發」的現狀與預期子指數延續上一季度升勢，分別升至4 與 57.9，反映私人消費有所改善，且節日效應帶來提振作用。
• 「專業服務」的現狀子指數在 2025 年第三季度跌至6 後，第四季度強勁反彈至 59.2，預期子指數也攀升至 56.8。
• 「製造和貿易」及「金融服務」的現狀與預期子指數均跌入收縮區間，顯示市場信心較上一季度減弱，原因相信是企業逐漸減少提前付貨，以及金融市場在 2025 年第三季度活動暢旺後回復常態。
• 「創新和技術」的現狀子指數維持在擴張區間，不過預期子指數則跌破 50 關口。
• 除「製造和貿易」子指數進一步陷入收縮區間外，其他行業的信貸狀況均有所改善。值得注意的是，「金融服務」、「專業服務」及「創新和技術」的信貸預期子指數均回升至 50 以上。

按城市劃分

• 香港第四季度延續復甦態勢，且可維持至 2026 年第一季度：現狀與預期子指數分別上升至9 及 55.4，反映增長勢頭持續回復，而「零售和批發」及「專業服務」信心回升是主要動力。
• 廣州的指數也較上次調查為佳。
• 東莞企業的信心仍然堅定。
• 深圳與佛山的指數回落至 50 以下，主要受「製造和貿易」的表現拖累，部分原因在於第三季度反彈後回復常態。

大灣區企業對於拓展中東市場持正面態度

• 超過半數(54.8%)受訪者有興趣拓展中東市場。其中，約 11%已在當地開展業務，約 41%已有業務拓展計劃。
• 受訪者考慮進軍中東市場，首要原因是增加銷售 (66%)。其他因素包括利潤可觀、投資機會充足、與其他市場聯繫緊密，以及分散風險。
• 阿聯酋(53.9%)與沙特阿拉伯(53.2%)是最多大灣區企業已開展或有計劃拓展業務的兩大中東市場。較多從事「製造和貿易」、「零售和批發」及「專業服務」的受訪者有興趣拓展阿聯酋業務，而「創新和技術」及「金融服務」領域則較青睞沙特阿拉伯。
• 有興趣開拓巴林(12.9%)的企業最少。以行業計，近六成受訪企業在中東已開展或有興趣拓展貿易及分銷業務，其次為製造業 (42.7%)與物流及倉儲(28.3%)業務。對能源、基建、資訊科技及金融服務等產業有興趣者則不相上下。
• 「不了解當地法律法規」(50.4%)、「當地監管環境不透明， 外資限制多」 (43.1%)及「文化與商業慣例差異」(42%)是受訪企業面對的三大挑戰。「地緣政治風險」(28.5%)似乎並非主要顧慮。
• 近乎所有(99.2%)受訪者表示，拓展中東市場需要香港的服務支援。其中，對「當地法規和合規要求指引」(47.2%)的需求最為殷切。其他專業服務如市場拓展及投資策略諮詢服務、市場推廣、培訓等也大有需求。

渣打大中華區經濟師陳冠霖表示：「面對日益複雜的地緣政治風險，環球企業近年致力分散供應鏈，同時積極開拓更多新市場，並因而帶動不同新興貿易走廊的冒起。是次調查發現大灣區企業對打入中東市場有一定興趣，與港府組成『出海專班』善用香港作為企業『出海』平台，以及加深香港與中東經貿合作和聯繫的政策一致。調查亦發現近乎所有受訪者表示，拓展中東市場需要香港的服務支援，以應對當地法規及文化差異帶來的挑戰。憑藉香港在專業服務的領先優勢，有助充分發揮作為『超級聯繫人』的獨特地位，成為企業拓展海外市場的跳板。」

本次去年調查於 11 月中旬至 12 月中旬，向1,000 多家大灣區公司進行。

有關渣打大灣區營商景氣指數（GBAI）

GBAI是市場首個針對粵港澳大灣區營商景氣進行的前瞻性季度調查，以分析區內營商氣氛及跨城市、跨行業之間的協同效應。渣打與貿發局合作每季訪問逾1,000家大灣區企業，涵蓋製造及貿易、零售及批發、金融服務、專業服務和創新科技行業，並根據所收集的數據編製出指數，有助投資者及企業了解大灣區最新的營商環境、評估未來表現並制定市場策略。

相關資料

《渣打大灣區營商景氣指數》報告：https://www.sc.com/hk/zh/gba/gba-index-report/

香港貿發局經貿研究：https://research.hktdc.com/tc/article/MjIzMTk3MzQwOA