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疫情累灣區營商指數跌
港重返擴張領域創新高

疫情持續,渣打銀行與貿發局發佈的「渣打大灣區營商景氣指數」顯示,區內營商情緒雖轉弱,但香港表現良好,首次升至50盛衰分界線之上。

2022年1月6日

文章概覽

  • 渣打銀行與貿發局日前發佈的「渣打大灣區營商景氣指數」顯示,區內營商情緒雖轉弱,但香港表現良好,首次升至50盛衰分界線之上。
  • 2021年第四季度營商指數錄得50.3,較上一季度下跌2.4點;具前瞻性的預期指數下跌4.3個百分點至53.6。然而,多個城市的預期子指數仍位於良好的擴張區間內。
  • 香港現狀指數在各城市創下最高增幅,因防疫政策有效拉動內部消費復蘇,並繼續受益於內地仍然強勁的對外貿易。
  • 2021年第四季度營商指數錄得50.3,較上一季度下跌2.4點;具前瞻性的預期指數下跌4.3個百分點至53.6。在眾多大灣區城市中,香港表現較佳,按季升2.5點至50.1,重回擴張領域並創下歷來新高。

    疫情反覆令企業信心調整

    渣打大中華區高級經濟師劉健恆表示,自內地去年第三季收緊監管政策,加上電力供應不穩以及疫情反覆,整體宏觀經濟數據有放慢跡象,企業信心因而有所調整。「展望未來,隨着內地推出更多量寛措施,相信有助經濟增長回穩。然而,假若變種病毒Omicron未能受控,或會為全球供應鏈帶來負面影響,進一步推高生產成本。」

    香港貿發局研究副總監黃醒彪亦指,原材料價格及人工上漲,加上運費飆升,令企業利潤空間收窄。「貿發局預期今年香港出口增長8%,但變數仍多,主要看疫情發展,何時通關以及通脹幅度。」

    劉健恆,黃醒彪
    渣打銀行與貿發局日前發佈的「渣打大灣區營商景氣指數」顯示,區內營商情緒雖轉弱,但香港表現良好,首次升至50盛衰分界線之上。圖左為渣打銀行(香港)大中華區高級經濟師劉健恆,右為香港貿發局研究副總監黃醒彪。

    第四季度營商信心轉弱

    渣打大灣區營商景氣指數(GBAI)是按一項由渣打銀行與貿發局合作進行的季度調查所編制,每季度訪問至少1,000家大灣區各城市主要行業的企業,了解其當前經營及信貸狀況,以及對下一季度的展望。調查結果顯示,2021年第四季度營商信心有所轉弱,市場預期更體現現實情況,但並非暗示未來經濟將會放緩。多個城市包括香港的預期子指數仍位於良好的擴張區間內,並且中國內地政府近期向穩增長政策的微調有助支撐 2022 年第一季度營商信心恢復。

    商業活動現狀指數方面,從第三季度的52.7下降至第四季度的50.3,為連續第二個季度下降。這與9、10月官方製造業PMI指數低於50,以及11月略回升至50.1的情況脗合,反映出電力短缺和成本壓力的影響。非製造企業的情緒也因監管收緊(和因此造成的房地產活動放緩等),以及多地爆發零星疫情而受到影響,並體現為大灣區營商信心同步下降。

    第四季的整體現狀指數剛好超過 50的中性關口,但只有兩個主要子指數保持在擴張區間(第三季度有六個,如圖1所示)。作為表現較好的子指數之一,新訂單指數錄得50.7,應當有助於緩解對生產和銷售疲軟不斷加劇的擔憂(49.8,較第三季下降4.5個百分點),但新訂單子指數的降幅依然位列第二(下降5.4個百分點),僅次於原材料庫存降幅(下降6.9個百分點)。產能利用率和融資規模分別改善0.3個百分點和1.2個百分點,反映縮減商業運營規模的壓力目前無進一步惡化。

    大灣區營商指數

    內地穩增長政策助恢復信心

    商業活動預期指數方面,第四季降至53.6,較第三季下降4.3個百分點,超過現狀指數的 2.4 個百分點降幅,可能表明上一季度企業面臨的挑戰較大,但上一季度預期指數降幅較為溫和,僅下降1.4個百分點,本季度預期會出現一定的調整,而並非暗示未來經濟將會出現放緩(圖2)。除原材料庫存外,其餘子指數均在「成品和服務價格」、「生產和銷售」以及「新訂單」的推動下,輕鬆維持在50區間以上,而後兩項指標顯示實際活動水準仍較為良好。企業利潤受到擠壓仍是一個主要擔憂,較上一季下降9.4%,在各個子指數中降幅最大。

    調查指,在艱難的第三季度之後,增長逐步企穩。出口需求有望保持強勁,限電和電力短缺局面大幅改善,但鑒於房地產活動放緩和零星散發疫情對經濟增長的拖累和影響,經濟活動仍需更多政策支持,以遏制進一步下行風險。穩增長是當前經濟運行的首要任務,政府近期向穩增長政策的微調有助支撐2022年第一季度營商信心恢復。從四季度調查大灣區企業信貸指數看,近期大灣區信貸條件有所收緊,因此貨幣狀況放鬆是大灣區企業期盼的。

    大灣區營商指數

    企業信貸狀況收緊

    財務狀況方面,信貸現狀指數繼連續兩個季度維持50以上之後,於第四季度下降至47.8,表明大灣區企業信貸狀況收緊(圖3)。信貸現狀指數的五個子指數均體現出信貸環境收緊—不僅融資成本上升(銀行和非銀行融資成本子指數均下降),銀行放貸也更加謹慎(下降4.7個百分點),企業的現金頭寸有所減少,特別是應收賬款周轉率減緩(下降4.9個百分點)。

    信貸預期指數第四季度錄得51.0,僅比第三季度的51.9略有下降。受訪者表示現金流正在改善,儘管不及之前的預期強勁,宏觀前景依然謹慎樂觀。銀行融資成本和銀行貸款意願預期也略有改善。調查預計,2022年社會融資總量增速將相對穩定在10%左右。隨着政府微調調控收緊的幅度和頻率,避免經濟增長停滯和金融風險擴大,即便是房地產行業,未來幾個季度的信貸條件也將獲得改善。

    大灣區營商指數

    創新和技術、金融服務領跑

    行業方面,五個現狀行業子指數在第三季度普遍下降之後,有三個在第四季度反彈(圖4)。「專業服務」增幅最大(增長5.6個百分點),但由於基數較低,僅上升至46.9,仍然是表現最弱的行業子指數。「創新和技術」以及「金融服務」進一步領跑。另一方面,「製造和貿易」以及「零售和批發」分別下降3.1 個百分點和0.8個百分點。從前景來看,製造、零售和科技領域受訪者的整體預期指數雖然下降,但都維持在50以上,表明生產經營活動應不會急劇下滑(圖4)。受訪企業對下季度的信貸條件預期有所改善,主要因為盈餘現金和應收賬款周轉率預期改善(圖5)。

    大灣區營商指數

    香港現狀指數增幅最高

    城市方面,以香港和佛山表現最佳,其餘內地城市的現狀子指數均跌至50以下(圖6),這趨勢反映近期經濟放緩的範圍較大。香港現狀指數則在各城市創下最高增幅(較上一季增長2.5個百分點),自2020年第二季度推出調查後首次攀升至50以上,回歸經濟擴張。香港的防疫政策有效拉動內部消費復蘇,而且繼續受益於內地仍然強勁的對外貿易。這些因素使香港維持溫和的復蘇勢頭,調查預計這些積極的驅動因素會在明年繼續保持,但2022年GDP增速僅為2.3%,主要原因是2022年與內地通關關口的重開有可能緩慢而謹慎。

    大灣區營商指數

    企業對「雙循環」策略看法不一

    在「主題問題的關鍵要點」部份,對於企業有否就國家 「雙循環」發展策略而推出面向內地市場的產品和服務,近40%的受訪者表示「有」,略高於表示「無」的受訪者(39%),其餘21%則需要更多時間來決定(圖8)。僅4%的受訪者表示會大幅增加從內地企業的採購,15%表示會稍微增加(圖9)。

    人才招聘方面,超過20%的相關受訪者表示高管/經理人、行銷/銷售人員、工程師/技術人員的招聘存在困難,其次是研發人員和一般工人,後兩類均在19%區間內。文員和其他專業人員的招聘難度較低,分別為12%和15%。

    對前海和橫琴的發展,19%受訪者表示前海和橫琴規劃至少會在中短期內(五年內)對企業帶來積極影響,不足2%認為會帶來消極影響。在所有受訪者中,僅有6.6%和5.3%的企業目前分別在前海和橫琴有業務。按行業劃分,金融服務業受訪者似乎更急於擴大在前海的業務,而製造業受訪者的意願最低,零售和金融服務提供者最急於向橫琴發展。根據這些發現,可以比較這兩個區域的相對實力。

    大灣區營商指數






    相關網頁:

    • 「渣打大灣區營商景氣指數」報告
    • 渣打銀行香港
    • 香港貿發局經貿研究專題 – 粵港澳大灣區
    • 粵港澳大灣區統計數字
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    • 大灣區企業利用國際接軌服務應對外部挑戰
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