第四季香港贸发局出口信心指数调研： AI电子产品领跑，来年出口前景可期

摘要 现状指数(51.4，跌9点)虽然下滑，但仍处于扩张区间，而多项相关分类指数均呈类似走势。​​​​​ 预期指数(51.9，跌4点)及其相关分类指数同样反映正面情绪持续，不过程度略有减弱。 以香港主要出口市场来看，东盟(58.9)与中国内地(57.2)的现状指数继续显示前景可观，日本(56.4)与欧盟(53.5)也同样不俗。然而，美国(33.8)的现状指数持续向下，属今年最低水平。展望未来，中国内地(57.2)与东盟(57.0)同为最具潜力的市场。 按行业划分，几乎所有行业持续处于扩张区间，其中电子业(52.0)、钟表业(52.4)、珠宝业(51.2)、玩具业(50.5)及生产设备/物料业(50.3)的现状指数均高于50分水岭。预期方面，珠宝业出口商最为乐观(54.8，升3.3点)，而生产设备/物料业出口商的信心也明显回升(51.1，升3.8点)，相关指数重返50以上。 2026年香港商品出口前景料继续向好 - 人工智能(AI)相关电子产品需求强劲，出口有望强劲增长8至9%。 超过60%的受访企业预期净利润率将会上升或不变。其中，26%的受访企业预期净利润率将上升，而37.4%(较上季增加9.2%)则认为尽管全球贸易环境不明朗，利润水平仍将保持稳定。 出口商认为2026年的最大挑战为劳工及生产成本上升(53.9%)，而人工智能/新科技相关电子消费品的需求增加，则会成为业务增长的主要动力(53.2%)。 大多数出口商预期2026年各市场的业务水平将保持稳定。在欧洲、美国或加拿大设有业务的出口商，最有信心2026年前景转佳，相信是由于美国关税政策已趋明朗。

调查结果重点如下：

指数概览

• 整体现状指数(51.4，跌9点)与预期指数(51.9，跌2.4点)均比上季下滑，然而两项指数均维持在50分水岭之上，反映尽管全球贸易形势反复，出口商对前景仍审慎乐观。
• 本次调查尚未全面反映中美于11月初达成贸易及经济协议所带来的正面影响。

分类指数

• 现状指数下跌9点至51.4，主要原因在于多项分类指数下降，只有采购分类指数属例外。
• 销售及新订单分类指数(55.6，跌0点)和库存分类指数(46.4，跌3.2点)向下是最大成因，反映随着出口商连月为缓解美国关税冲击而提前出货，订单预期将会回落。
• 贸易价值分类指数(59.8，跌1点)与成本分类指数(22.9，跌1.0点)同告下滑，而采购分类指数(59.6)则延续升势，上升2.0点，逼近60大关。
• 销售及新订单分类指数(55.6)、贸易价值分类指数(59.8)及采购分类指数(59.6)均稳处50的分水岭以上。
• 预期指数(51.9，跌4点)也呈现类似走势。其中4项分类指数下滑，包括销售及新订单分类指数(55.6，跌2.7点)、贸易价值分类指数(57.9，跌2.6点)、采购分类指数(52.0，跌8.8点)，以及库存分类指数(49.8，跌2.8点)。
• 成本上涨仍是出口商面临的主要挑战，不过预期成本分类指数上升4点至32.8，显示相关压力有望略为缓和。

市场展望

• 现状市场分类指数(55.6，跌0点)方面，几乎所有市场均告下滑，但仍有一些令人乐观的因素。其中，出口商对东盟市场的信心上升2.0点至58.9，中国内地则为57.2(跌5.2点)，两者前景仍获看好。
• 其他地区方面，欧盟的指数微跌3点至53.5，日本继续稳守56.4。美国的指数则持续向下，跌3.7点至33.8，创下今年新低。
• 市场预期分类指数方面，出口商对大多数市场信心回落。尽管如此，中国内地(57.2，跌3点)和东盟(57.0，跌3.5点)的增长潜力预料仍然可观，日本(56.5，升1.8点)和欧盟(50.0，跌5.0点)亦然。美国的情况一如所料不被看好(跌1.4点至38.0)，其贸易环境充满不明朗因素，继续令香港出口商不安。
• 多数出口商有信心可维持目前的业务水平，尤以非洲(79.5%)、中亚(77.4%)及中东(76.8%)为然。
• 随着美国关税政策明朗化，出口商对2026年多个主要市场的前景也更有信心，包括欧盟及英国(19.4%)、其他欧洲市场(15.3%)，以及美国和加拿大(18.6%)。

行业展望

• 现状指数方面，几乎所有行业均维持在扩张区间。钟表业(52.4，跌5点)的指数最高，其次为电子业(52.0，跌2.5点)和珠宝业(51.2，跌0.1点)。生产设备/物料业显著反弹至50.3(升4.5点)，重返50分水岭之上。玩具业攀升至2025年第一季以来最高点，从49.4上升1.1点至50.5。然而服装业却堕入收缩区间，下降5.2点至46.0，成为唯一低于50分水岭的行业。
• 预期指数方面，珠宝业出口商最为乐观(54.8，上升3点)，生产设备/物料业出口商的信心回升至50分水岭以上(升3.8点至51.1)。电子业(52.4，跌3.6点)与钟表业(51.6，跌2.2点)仍处于扩张区间，玩具业(48.3，跌1.3点)与服装业(44.2，跌7.7点)则继续陷入收缩区间。
• 至于2026年的发展机遇，多数出口商认为人工智能/新科技相关电子消费品需求上升最有可能带动业务增长(53.2%)。此外，他们又期望电子商贸日趋普及可创造商机(47.4%)，并认为中国内地提振内需的措施将进一步利好业务前景(36.3%)。

前景

• 多数受访企业(63.4%)预期2026年净利润率将上升或保持稳定。其中，4%的受访企业(较上季多9.2%)预期利润保持平稳，26%预期利润上升。
• 超过一半受访出口商(53.9%)表示，2026年最关心劳工及生产成本上升，其次为物流障碍日增(38.8%)，以及海外订单因经济放缓减少(38.2%)。

注：调查于2025年10月17日至11月7日进行，尚未全面反映中美于11月初达成贸易及经济协议所带来的正面影响。受访企业总数为509家。

附录

​​​​​​​​​​​​​​香港贸发局出口信心指数于2024年第一季推出，由5项分类指数组成，即销售及新订单、贸易价值、成本、采购及库存，以全面反映香港贸易商的出口情绪。

出口信心指数有两项主要/整体指数，一项是评估当季的现状指数，另一项则是评估来季的预期指数，分别按以下5项分类指数的加权平均计算：

• 销售及新订单：反映整体出口表现，以及受访者接获的新出口订单水平。该指数是根据受访者对其各主要出口市场前景的看法而编制。
• 贸易价值：追踪出口单价的变动。
• 成本：反映日常营运成本的压力，包括原材料价格/人工，以及其他营运成本/融资需要。此项指数按反方向增减，以便可与其他指数比较。指数高于50表示成本呈下跌趋势，低于50表示呈上升趋势。
• 采购：评估香港贸易商的生产物料采购活动。
• 库存：追踪受访者于当季留用和来季的整体库存水平。指数高于50表示库存水平较正常为低，低于50则表示较正常为高。

参考文章

• 香港贸发局经贸研究
  http://research.hktdc.com/tc
• 2026年香港出口展望：AI产品需求有望推动来年出口增长8-9%
  https://research.hktdc.com/tc/article/MjE4ODc2Mzk2Nw
• 2025年第四季香港贸发局出口信心指数：年底数字显示增长前景可期
  https://research.hktdc.com/tc/article/MjE4ODYyNTQwNw