2018年年中香港出口评估：中美酝酿贸易战
增长前景添变数

香港于2017年的出口增长势头延续到2018年首数月，而香港贸发局出口指数更于2018年第二季跃升至扩展领域，显示本港出口在短期内可维持增长。虽然世界经济的基本因素预示2018年前景较乐观，增长将更快，但是中美贸易战阴霾密布却是个重大威胁，一旦双方最终采取惩罚性贸易措施，本港出口增长步伐势将大为减慢。

2018年初出口持续增长

随着世界经济全面稳定复苏，香港总出口在2017年强劲反弹，2018年首4个月也持续表现良好。发达国家的私人消费和商业投资对增长继续起支持作用。

在美国，2018年第一季经济增长略为放缓，不过私人国内投资强劲增长却刺激进口需求。欧盟方面，由于融资成本低，加上消费和商业信心处于高水平，2017年经济得到支持，增速为10年来最快。虽然2018年第一季增长稍为降温，但与近年相比增速仍算较快。在亚洲，日本经济在第一季有所收缩，而中国内地在内需和外需支撑下，经济保持稳定增长。

在这背景下，香港总出口在2017年增长8%之后，2018年1月至4月比上年同期增长9.3%。就市场而言，香港出口增长较为全面。在传统市场中，对美国和欧盟的出口录得强劲增长，而对日本的出口增长在2018年首4个月则有所放缓。

发展中市场方面，香港对中国内地的出口保持增长。欧洲新兴市场、拉丁美洲和非洲的经济表现得到商品市场回稳及其他因素的支持，香港对这些地区的出口也录得增长。

全球经济环境继续向好

虽然2018年首3个月全球增长出现放缓迹象，不过国际货币基金组织在同年4月把全球增长预测从3.7%调高至3.9%，理由是受到增长势头持续、市场情绪和美国扩张性财政政策等因素支持。经济增长料将加快，实与发达经济体特别是美国表现改善有关，现在这些经济体的整体预期增速为2.5%，较原先在2017年10月的预测上调了0.5%。

在美国，零售市道在2018年第一季表现疲软，但在4月却见回升，增长4.7%。由于减税和劳工市场企稳，消费支出料将保持强劲。2018年5月美国失业率降至3.8%，为2000年4月以来最低，应有助加快工资增长。

欧盟方面，在2017年增长较强劲之后，2018年第一季增长势头似乎轻微放缓。投资和对外贸易环节增长减速，拖慢了多个国家的增长势头，尤以法国和德国为然。预料欧盟将继续以比去年略低的速度增长，但与金融危机后多年相比，仍算保持在较高水平。

至于日本，劳工市场供应紧张，支持工资增长，加上日本银行(Bank of Japan)的超宽松货币政策，以及政府在财政政策上再度提供支持，对整体经济有支持作用，因此，预料今年将保持温和的增长。能源价格较高和出口增长较弱，可能会令外贸环节对日本整体增长的贡献减少。

中国内地若能避免与美国发生重大的贸易摩擦，预料可保持目前的增长水平。内地致力进一步改革和开放经济，采取多项政策以引入更多进口货，藉此达到经济再平衡的目的，以及回应美国对减少双边贸易不平衡的要求。

内地继2017年12月调低187种产品的进口关税后，今年7月起将降低另外1,449种消费品的进口关税。例如，服装、鞋类、体育用品和厨具的平均进口关税将从15.9%降至7.1%。「一带一路」倡议的推进也会逐步加强中国与全球的融合。

由于能源和商品价格走向继续对拉丁美洲有利，该地区增长有机会反弹，阿根廷和委内瑞拉则可能例外。巴西是拉丁美洲最大的经济体，自2017年第二季起经济恢复增长。由于通胀温和，利率下降，消费和投资情绪更趋活跃，预料巴西今年将保持较快增长。

欧洲新兴市场将普遍受惠于欧洲各地和全球的持续增长。东欧国家吸纳的欧盟结构性投资增多，也将为其基建和社会发展提供额外资金。随着能源价格企稳，加上举办2018年世界杯足球赛，俄罗斯增长也会加快，不过西方最近扩大对俄制裁，可能使局势变得复杂。

东盟方面，鉴于公共基建支出增加，家庭消费强劲，预料将在2018年推动经济增长。马来西亚取消商品及服务税，加上可能重新实施补贴，均会刺激私人消费。然而，鉴于2017年出现强劲反弹，今年出口增长或会放缓，可能会拖慢机械设备和半制成品的进口需求。

非服装类出口均有增长

产品方面，香港的电子产品出口在2017年增长9.2%之后，2018年首4个月再增长12.8%，原因之一是海外市场投资回升。同期，电子和视频游戏的需求持续增长，对玩具的增长起推动作用。最近数月，钟表出口有改善迹象，贵重珠宝的需求也见反弹。不过，本港服装出口持续萎缩，主要与来自其他生产基地的竞争加剧有关。

电子产品

香港电子出口占总出口的三分之二，在2018年首4个月仍是推动出口强劲增长的主要力量。今年1月至4月，电子制成品和中间产品出口均录得双位数增长。

半导体是高科技电子产品广泛使用的零部件，需求保持旺盛，占香港电子产品出口的比重从2014年略高于30%上升至现时近40%。由于海外市场持续经济复苏，面向最终消费市场的电子消费品，如智能电话、电脑及其他电器配件的出口也加快增长。

鉴于出口情绪改善，今年下半年电子出口料可保持增长。今年4月在香港贸发局香港春季电子产品展进行的调查显示，业者对2018年下半年电子产品的市场前景仍充满信心，超过一半受访者(53%)预料销售额会有增长，只有3%感到担忧。

服装

虽然全球经济有所改善，但是2018年首4个月香港的服装出口继续逆势下滑。全球供应链迁移是大势所趋，香港服装业难以逆转。服装生产逐渐从中国内地迁移到生产成本较低的南亚和东南亚国家，例如越南。

尽管中国内地依然是美国最大的服装供应地，但在美国进口服装市场的占比正持续缩小。香港服装出口在过去6年也见下滑。由于内地服装在美国进口服装市场的占比减少，香港服装出口的前景不如其他行业明朗。香港服装业现正升级增值，业界优势可望转为采用先进科技生产的服装，例如高科技布料、新材料、绿色制造和升级再造技术等。

钟表

2018年首4个月，香港钟表出口呈现反弹迹象。虽然美国和欧盟等传统市场的需求下降，但是本港对印度和东盟各国等新兴市场的出口却录得强劲增长，这主要是与亚洲发展中经济体稳定增长和区内中产阶层兴起有关。

产品方面，中至高价产品仍受欢迎，因此，高档智能手表依然大有市场。除智能手表外，结合传统机械手表设计与智能功能的混合型智能手表可能会推动新一轮的钟表需求，有利于香港向瑞士和日本等名贵手表生产国出口未装配的表芯。

珠宝

2018年首4个月，香港贵重珠宝出口增长约20%，在主要行业中增速最高。贵重珠宝出口强劲增长，主要受到金饰需求带动。此外，全球经济增长也推动钻石等高档首饰的需求。然而，由于金价自2017年下半年以来一直高企，因此预料今年下半年贵重珠宝出口增长将略为放缓。

玩具和游戏

去年新发布的游戏主机大受欢迎，有助香港的玩具和游戏出口在2017年录得强劲增长。市场对电子和视频游戏需求殷切，继续推动2018年首4个月的玩具和游戏出口。不过，由于玩具和游戏出口在2017年下半年加快增长，加上预料今年没有新型游戏主机面世，估计2018年下半年出口增长将有所放缓。虽然视频游戏及类似产品需求仍旺，但由于比较基数较高，2018年全年玩具和游戏出口的增长料将有限，不大可能与2017年的表现看齐。

中美贸易战是主要风险

全球贸易环境的下行风险方面，除了美国货币政策转趋强硬的速度较预期快，以及欧洲央行可能在2018年底前结束量化宽松等经济因素外，地缘政治发展也会为世界贸易和投资带来不明朗因素。

美国与朝鲜领导人举行峰会，或会有助缓和朝鲜半岛的紧张局势，但是美国退出伊朗核协议，并恢复对该国实施经济制裁，为与伊朗贸易的前景带来变数。

欧洲方面的政治发展依然惹人关注。在意大利，民粹主义政党最终组成新政府，他们对欧盟的政策立场虽仍有待观察，但已对今后该国与欧盟的关系投下阴影。至于西班牙，该国国会于5月通过对总理的不信任动议，政局也趋向不稳定。

据报道，英国脱离欧盟的谈判进展尚算顺利，但英国政府仍未能提出未来双方关系的清晰蓝图。与英国脱欧有关的不明朗因素徘徊不散，或会削弱企业在英国投资的意欲。

在拉丁美洲，委内瑞拉爆发政治危机，加上经济形势严峻，该区的发展前景未见乐观。阿根廷持续干旱，农业损失惨重，货币急挫，利率狂飙。为挽救经济，阿根廷在5月宣布向国际货币基金组织求援，种种状况令该国经济前景晦暗不明。

然而，对香港出口前景最显著和迫切的威胁，依然是中美贸易纠纷。事实上，中美双方设立重大贸易壁垒的风险在近期大增。今年3月，美国对进口铝和钢分别加征10%和25%的关税，但给予加拿大、墨西哥、欧盟、澳洲和巴西临时豁免。

可是，美国决定从6月1日起不再延长豁免。欧盟、加拿大和墨西哥已宣布报复计划，打算向美国产品加征关税。这是贸易战升级的典型例子，之后各方若继续以牙还牙，报复措施日益升级，全球经济便岌岌可危。

自1975年起，美国一直有整体贸易赤字，与货物有关的贸易差额不断扩大。除美国经济持续增长外，2018年1月制订的减税计划只会加剧由进口带动的贸易赤字。

美国总统特朗普在贸易问题上采取强硬立场，可以说是为了履行其竞选承诺，保护受全球化打击的美国产业，以及遏制庞大的贸易赤字。随着11月美国中期选举临近，预料特朗普政府的焦点将更明确地放在「公平」贸易之上。

在美国整体货物贸易赤字中，中国所占比重从2007年的32%飙升至2017年的47%，因此美国对华贸易赤字这个议题在政治上尤为敏感。随着美国与其他国家(包括众多通常被视为其盟友的国家)的贸易关系日趋紧张，未来数月中美贸易关系也许很难保持平静。

最近一次的中美贸易谈判于5月1日结束，据报道，由于美国要求中国进一步让步，谈判没有达成协议，也没有商定下次谈判日期。一旦美国与中国爆发全面贸易冲突，便可能殃及其他经济体，并引发其他出口市场采取保护主义，削弱经济信心，破坏全球供应链。

继2017年复苏之后，香港出口的增长势头延续到2018年首数月。由于世界经济的基本因素有利，香港贸发局出口指数于2018年第二季更跃升至扩展领域，显示香港出口增长的势头在短期内可持续下去。

综观现时各项基本因素，2018年世界经济前景应较2017年12月预测时乐观，增长会更快，但是中美醖酿贸易战却是近期的重大威胁，一旦双方采取惩罚性贸易措施，增长步伐势将大为减慢。对于中美贸易摩擦持续可能产生的影响，香港出口商也日益悲观，约43%受访者担心会有负面影响，而2018年第一季只有26%持这意见。综合各项因素，对香港在2018整体出口预测维持在约6%的增长。